最近，“日元套息交易”成为热门话题，许多人将全球市场动荡归咎于这种投资策略。
所谓日元套息交易是指从日本借入接近零利率的资金，然后将资金投资于美元、新兴市场或全球科技股等高收益市场。
当投资者快速解除这些交易时，可能会波及全球各个市场。实际上，这是导致全球股市最近暴跌的关键因素之一。
瑞银(UBS)策略师表示，一系列事件使日元套息交易看起来更加不稳定。
日本央行(Bank of Japan) 7月31日意外加息，引发人们对进一步加息的担忧。同时，对美国经济衰退和美联储降息的预期，缩小了利差交易所依赖的利率优势。此外，投资美国科技股的人对人工智能前景的信心也在下降。
套息交易利用一国低利率投资于国外高回报资产。这种策略依赖于低成本借款利率和高收益投资之间的利差。
然而，瑞银解释说，如果融资货币大幅升值，利率差距缩小，或者投资资产回报不稳定，这种方法可能适得其反。
“这一策略在1999年前后备受关注，当时日本央行将利率降至零以对抗持续通缩，”策略师们指出。
由于日本长期实行低利率，甚至一直试图实行负利率直至2024年3月，日元成为套利交易的首选。相比之下，另一潜在融资货币瑞士法郎加息幅度更大，降低了其吸引力。日本对日元贬值的容忍进一步增强了日元对套息交易的吸引力。
评估日元套息交易规模对了解潜在市场风险至关重要。与一些媒体声称数万亿美元面临风险的说法相反，瑞银策略师辩称这些数字被夸大。
“我们认为，面临迅速平仓风险的交易规模要小得多，”策略师们表示。
他们将日元套利交易分为三种类型:
1)“快钱”:这些头寸通常是基于期货合约的杠杆交易，随着日元升值，这些头寸大多已被平仓。商品期货交易委员会(CFTC)的数据支持这一观点。
CFTC的数据显示，随着日元兑美元自7月初低点以来升值，此类交易多数已被平仓。自7月下旬以来，日元的快速升值似乎阻止了这一进程。”
2)“半快钱”(Semi-fast money):根据瑞银(UBS)的说法，这涉及借入日元，投资于收益率较高的货币或股票。国际清算银行(Bank of International Settlements)的数据显示，自2022年年中以来，日元贷款增加了约940亿美元，与此同时，美联储和日本央行之间的利率差距也在扩大。
3)“粘性资金”(Sticky money):日本养老基金和保险公司的长期投资，如政府养老投资基金(Government pension Investment Fund)。策略师们认为，这些资产“不存在被抛售和汇回国内的重大风险”。
大多数“快钱”交易已经平仓，“粘性资金”投资也很稳定。瑞银指出，主要的风险在于940亿美元的“半快钱”交易。
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